CIO da Assenagon em entrevista: “Enquanto os EUA seguem um caminho de austeridade, a Europa estimula a economia”

Estratégias neutras em relação ao mercado ou long-short nos ajudam a explorar oportunidades específicas sem aumentar desnecessariamente o risco de mercado. O uso direcionado de derivativos nos permite gerenciar riscos ativamente, por exemplo, por meio de hedge ou posições de valor relativo.

A Assenagon aumentou suas alocações em ações em mandatos conservadores de menos de 30% para mais de 40% e detém quase dois terços em estratégias equilibradas. Quais indicadores e modelos de risco corroboram isso?

Romig: A decisão de alocação é tomada sem restrições de referência e se baseia em uma abordagem analítica interna que vem sendo desenvolvida e continuamente aprimorada ao longo dos anos. Combinamos fatores macroeconômicos, dados de sentimento, análises de posicionamento e critérios de avaliação fundamentalistas. Embora o ambiente macroeconômico continue desafiador, indicadores relacionados ao sentimento e ao posicionamento forneceram sinais de entrada.

Quais são as prováveis ​​alocações no final do ano?

Romig: Devido à multiplicidade de incertezas, é impossível fazer uma afirmação confiável sobre a meta de alocação até o final do ano. Nossa estratégia se baseia em alocações que não são planejadas estaticamente, mas sim continuamente ajustadas aos eventos atuais, com base em dados de mercado e avaliações de risco atuais.

O senhor deu maior ênfase à Europa. Que desenvolvimentos ou reformas políticas específicas nesses países o senhor considera cruciais para justificar esse otimismo?

Romig: Nossas posições europeias baseiam-se nas avaliações europeias atualmente mais atraentes em comparação com as dos EUA, na significativa relutância dos investidores em relação à Europa, que prevaleceu até recentemente, e no momento político cada vez melhor. Enquanto a Europa está atualmente estimulando a economia, os EUA ainda estão mais em um curso de austeridade, como demonstrou a criação do Departamento de Eficiência Governamental, ou DOGE, para abreviar.

Você enfatiza que, com os investimentos certos, mesmo mercados em baixa podem gerar retornos acima da média. Que exemplos específicos você tem em mente?

Romig: Historicamente, investimentos feitos durante períodos de baixa, ou seja, após atingir a marca de -20%, têm apresentado retornos acima da média – especialmente em 3, 5 e 10 anos – com retornos medianos de até 111% após 10 anos. Esses dados ressaltam que investimentos anticíclicos oferecem oportunidades atraentes de entrada a longo prazo durante períodos de estresse.

Pressão inflacionária e falta de disciplina fiscal: como essas preocupações macroeconômicas afetam sua alocação de ativos?

Romig: A inflação e os problemas de endividamento estão limitando a atratividade dos títulos públicos tradicionais. Em vez disso, focamos em temas de ações e regiões com métricas de avaliação atrativas, vencimentos curtos no setor de renda fixa e estratégias de derivativos oportunistas com relações risco-retorno assimétricas.

Como a Assenagon está se preparando para amortecer esses eventos imprevisíveis em suas carteiras? Como isso funcionou com o coronavírus e o ataque russo à Ucrânia em comparação com o mercado em geral?

Romig: Infelizmente, também não temos uma bola de cristal. Graças aos nossos canais curtos de comunicação e tomada de decisão, que não estão vinculados às longas formalidades do comitê de investimentos, nossa equipe processa as informações muito rapidamente e, graças aos graus de liberdade inerentes à nossa estratégia, consegue adaptar o portfólio prontamente às mudanças nas condições de mercado.

Como você comunica aos seus investidores com perfis de risco-retorno conservadores as oportunidades de ajustes táticos de curto prazo para segurança e retorno?

Romig: Com o Assenagon Multi Asset Conservative, gerimos um fundo conservador com um perfil de risco-retorno adequado e comunicamos isso claramente aos nossos investidores. Operamos com flexibilidade dentro dessa estrutura estratégica, que se mostrou muito bem-sucedida nos últimos anos, como comprovado por inúmeros prêmios. O gráfico em anexo demonstra claramente a baixa volatilidade do nosso fundo, ao mesmo tempo em que entrega retornos acima da média em comparação com seus pares.

Falando nisso, como você integra fatores psicológicos à sua comunicação e estratégia de investimento? Isso pode ajudar a aumentar a confiança dos investidores e evitar vendas por pânico?

Romig: Sempre levamos os interesses dos nossos clientes em consideração ao tomarmos nossas decisões de investimento. Nossa prática de revisar decisões em curto prazo nos permitiu administrar crises com sucesso nas últimas décadas. Isso se baseia em uma abordagem disciplinada, décadas de experiência e na confiança mútua dentro de nossa equipe de gestão de fundos. No passado, conseguimos não decepcionar nossos investidores, mesmo em tempos de crise. Precisamos dessa confiança e nos esforçamos continuamente para retribuí-la aos nossos investidores.

Sobre o entrevistado:

Thomas Romig é diretor de investimentos (CIO) de ativos múltiplos na Assenagon.